फॉरवर्ड और फ्यूचर्स का परिचय · NISM-Series-V-D: Mutual Fund – Specialized Investment Fund (SIF) Distributors Certification Examination
What this chapter covers
The heaviest V-D chapter: forward contracts and their limitations, futures as their exchange-traded cousin, contract specifications, cost of carry and fair-value pricing, basis and convergence, margins and daily mark-to-market, and pay-offs for long and short positions.
फॉरवर्ड और फ्यूचर्स, कॉस्ट ऑफ़ कैरी से मूल्य-निर्धारण, बेसिस, मार्जिन, दैनिक MTM और पे-ऑफ़।
What to master before the exam
- Forwards: bilateral, customised, counter-party risk — and how futures solve each limitation.
- Contract specifications: underlying, lot size, expiry, tick size, settlement (cash / physical).
- Pricing: cost of carry, fair value = spot × (1 + r − q)^t, and the cash-and-carry / reverse arbitrage.
- Basis (spot − futures), its behaviour, and convergence at expiry.
- Margins (initial, maintenance), daily mark-to-market settlement, and pay-off diagrams.
Exam tip: Fifteen marks and the most maths in the exam: contract value, margin, MTM gain/loss, fair price. The V-D formula sheet's futures block is built for this chapter.
Sample questions from this chapter
Five of the 69 questions in our free bank. Open the answer to see the explanation — every question in the mock test has one, in English and Hindi.
Question 1
The essential purpose of entering into a forward contract is to:
फॉरवर्ड अनुबंध में प्रवेश का मूल उद्देश्य क्या है?
- Fix the price today and thereby avoid price riskआज कीमत तय करना और इस तरह मूल्य जोखिम से बचना
- Guarantee a profitलाभ की गारंटी
- Acquire voting rights in a companyकिसी कंपनी में मतदान अधिकार पाना
- Earn a dividendलाभांश कमाना
Show answer & explanation
Answer: A — Fix the price today and thereby avoid price risk
A forward is a bilateral OTC contract with all terms fixed on the trade date; its essential purpose is to lock in (fix) the price now and thereby avoid price risk.
फॉरवर्ड एक द्विपक्षीय OTC अनुबंध है जिसकी सभी शर्तें ट्रेड तिथि पर तय होती हैं; इसका मूल उद्देश्य अभी कीमत तय (लॉक) करना और इस तरह मूल्य जोखिम से बचना है।
Question 2
In a forward, the party that agrees to BUY the underlying is said to be:
फॉरवर्ड में, जो पक्ष अंतर्निहित खरीदने को सहमत होता है, उसे कहते हैं:
- Long forwardलॉन्ग फॉरवर्ड
- Short forwardशॉर्ट फॉरवर्ड
- A hedger onlyकेवल हेजर
- A writerएक राइटर
Show answer & explanation
Answer: A — Long forward
The buyer is “long forward” and the seller is “short forward”; both are obliged to honour the contract regardless of the spot price at delivery.
खरीदार "लॉन्ग फॉरवर्ड" और विक्रेता "शॉर्ट फॉरवर्ड" होता है; दोनों डिलीवरी के समय स्पॉट कीमत चाहे जो हो, अनुबंध निभाने को बाध्य होते हैं।
Question 3
You buy a 1-month gold forward at ₹62,337 per 10g. At delivery the spot price is ₹62,700. Your result is:
आप ₹62,337 प्रति 10 ग्राम पर 1-माह का गोल्ड फॉरवर्ड खरीदते हैं। डिलीवरी पर स्पॉट मूल्य ₹62,700 है। आपका परिणाम:
- Profit of ₹363₹363 का लाभ
- Loss of ₹363₹363 की हानि
- Profit of ₹237₹237 का लाभ
- No profit or lossन लाभ न हानि
Show answer & explanation
Answer: A — Profit of ₹363
You buy at the locked ₹62,337 and can sell in the spot market at ₹62,700 ⇒ profit = 62,700 − 62,337 = ₹363 per 10g.
आप तय ₹62,337 पर खरीदते हैं और स्पॉट बाज़ार में ₹62,700 पर बेच सकते हैं ⇒ लाभ = 62,700 − 62,337 = ₹363 प्रति 10 ग्राम।
Question 4
Which are the two main limitations of forward contracts?
फॉरवर्ड अनुबंधों की दो मुख्य सीमाएँ कौन-सी हैं?
- Liquidity risk and counterparty (default) riskतरलता जोखिम और प्रतिपक्ष (डिफ़ॉल्ट) जोखिम
- Low returns and high taxकम प्रतिफल और अधिक कर
- Standardization and marginsमानकीकरण और मार्जिन
- Guaranteed settlement and transparencyगारंटीड निपटान और पारदर्शिता
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Answer: A — Liquidity risk and counterparty (default) risk
Because forwards are tailor-made and not exchange-listed, they suffer liquidity risk (hard to exit) and counterparty/default risk; futures address both.
चूँकि फॉरवर्ड अनुकूलित होते हैं और एक्सचेंज पर सूचीबद्ध नहीं, इनमें तरलता जोखिम (निकास कठिन) और प्रतिपक्ष/डिफ़ॉल्ट जोखिम होता है; फ्यूचर्स दोनों का समाधान करते हैं।
Question 5
Counterparty risk in a forward means the risk that:
फॉरवर्ड में प्रतिपक्ष जोखिम का अर्थ है कि जोखिम कि:
- A party may default on its obligation if it has an incentive to do soकोई पक्ष लाभ का प्रलोभन होने पर अपने दायित्व से मुकर सकता है
- The exchange will failएक्सचेंज विफल हो जाएगा
- The price will not moveकीमत नहीं बदलेगी
- Margins will be too highमार्जिन बहुत अधिक होंगे
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Answer: A — A party may default on its obligation if it has an incentive to do so
Counterparty (default/credit) risk is the economic loss if the other party fails to honour the contract — e.g. refusing to deliver when the market price has moved against them.
प्रतिपक्ष (डिफ़ॉल्ट/क्रेडिट) जोखिम वह आर्थिक हानि है जब दूसरा पक्ष अनुबंध निभाने में विफल रहे — जैसे बाज़ार कीमत उनके विरुद्ध जाने पर डिलीवरी से इनकार करना।
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