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NISM Series V-D · Chapter 17: Strategies using Equity Futures and Options

इक्विटी फ्यूचर्स और ऑप्शंस से रणनीतियाँ · NISM-Series-V-D: Mutual Fund – Specialized Investment Fund (SIF) Distributors Certification Examination

9% weightage · ~14 questions 150 questions · 180 minutes · 60% to pass · −0.10 per wrong answer 39 practice questions in our bank

What this chapter covers

Putting futures and options to work: hedging a portfolio with index futures (and the hedge ratio via beta), protective puts and covered calls, bull and bear spreads, straddles and strangles, and how a fund like a SIF would use each within its limits.

इंडेक्स फ्यूचर्स से हेजिंग (बीटा से हेज रेशियो), प्रोटेक्टिव पुट, कवर्ड कॉल, स्प्रेड, स्ट्रैडल/स्ट्रैंगल।

What to master before the exam

Exam tip: Nine marks, almost all case-lets with numbers: how many contracts, what is the maximum loss, where is break-even. Practise the hedge-ratio sum until it is reflex.

Sample questions from this chapter

Five of the 39 questions in our free bank. Open the answer to see the explanation — every question in the mock test has one, in English and Hindi.

Question 1
To hedge the price risk of a stock you PLAN TO BUY in the future, you would take a:
भविष्य में खरीदने की योजना वाले शेयर के मूल्य जोखिम को हेज करने हेतु, आप कौन-सी स्थिति लेंगे?
  1. Long position in the stock’s futures (a long hedge)शेयर के फ्यूचर्स में लॉन्ग स्थिति (लॉन्ग हेज)
  2. Short position in the stock’s futuresशेयर के फ्यूचर्स में शॉर्ट स्थिति
  3. Long put and short callलॉन्ग पुट व शॉर्ट कॉल
  4. No positionकोई स्थिति नहीं
Show answer & explanation
Answer: A — Long position in the stock’s futures (a long hedge)
A long hedge locks in the purchase price: a gain on the long future offsets a higher cash price, so the effective purchase price stays near the initial futures price.
लॉन्ग हेज खरीद मूल्य तय कर देता है: लॉन्ग फ्यूचर पर लाभ ऊँचे कैश मूल्य की भरपाई करता है, इसलिए प्रभावी खरीद मूल्य प्रारंभिक फ्यूचर्स मूल्य के निकट रहता है।
Question 2
To hedge the price risk of a stock you PLAN TO SELL in the future, you would take a:
भविष्य में बेचने की योजना वाले शेयर के मूल्य जोखिम को हेज करने हेतु, आप कौन-सी स्थिति लेंगे?
  1. Short position in the stock’s futures (a short hedge)शेयर के फ्यूचर्स में शॉर्ट स्थिति (शॉर्ट हेज)
  2. Long position in the stock’s futuresशेयर के फ्यूचर्स में लॉन्ग स्थिति
  3. Long call onlyकेवल लॉन्ग कॉल
  4. No positionकोई स्थिति नहीं
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Answer: A — Short position in the stock’s futures (a short hedge)
A short hedge locks in the selling price: if the stock falls, the gain on the short future offsets the lower sale proceeds, keeping the effective price near the initial futures price.
शॉर्ट हेज विक्रय मूल्य तय कर देता है: शेयर गिरने पर शॉर्ट फ्यूचर का लाभ कम बिक्री-राशि की भरपाई करता है, जिससे प्रभावी मूल्य प्रारंभिक फ्यूचर्स मूल्य के निकट रहता है।
Question 3
You hold a well-diversified equity portfolio and fear a market crash next month. The efficient way to reduce this risk is to:
आपके पास एक अच्छी तरह विविध इक्विटी पोर्टफोलियो है और अगले माह बाज़ार गिरने का डर है। इस जोखिम को घटाने का कुशल तरीका है:
  1. Take a short position in index futuresइंडेक्स फ्यूचर्स में शॉर्ट स्थिति लेना
  2. Take a long position in index futuresइंडेक्स फ्यूचर्स में लॉन्ग स्थिति लेना
  3. Buy more of the same stocksउन्हीं शेयरों में और खरीदना
  4. Do nothingकुछ न करना
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Answer: A — Take a short position in index futures
A diversified portfolio’s specific risk is near zero but market (systematic) risk remains; shorting index futures profits in a crash, offsetting the portfolio loss — without selling the stocks.
विविध पोर्टफोलियो का विशिष्ट जोखिम लगभग शून्य होता है पर बाज़ार (व्यवस्थित) जोखिम रहता है; इंडेक्स फ्यूचर्स शॉर्ट करने से गिरावट में लाभ होता है, जो पोर्टफोलियो हानि की भरपाई करता है — बिना शेयर बेचे।
Question 4
Portfolio value ₹90,00,000, beta 1.3, index futures 17,700, lot size 50. The number of index futures to short is about:
पोर्टफोलियो मूल्य ₹90,00,000, बीटा 1.3, इंडेक्स फ्यूचर्स 17,700, लॉट साइज़ 50। शॉर्ट करने हेतु इंडेक्स फ्यूचर्स की संख्या लगभग है:
  1. 13 contracts13 अनुबंध
  2. 26 contracts26 अनुबंध
  3. 50 contracts50 अनुबंध
  4. 2 contracts2 अनुबंध
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Answer: A — 13 contracts
Hedge ratio = (portfolio value × beta) ÷ (futures price × lot) = (90,00,000 × 1.3) ÷ (17,700 × 50) = 1,17,00,000 ÷ 8,85,000 ≈ 13.22 ⇒ short 13 contracts.
हेज अनुपात = (पोर्टफोलियो मूल्य × बीटा) ÷ (फ्यूचर्स मूल्य × लॉट) = (90,00,000 × 1.3) ÷ (17,700 × 50) = 1,17,00,000 ÷ 8,85,000 ≈ 13.22 ⇒ 13 अनुबंध शॉर्ट।
Question 5
A trader who is BULLISH on a stock, wanting leverage, will typically:
किसी शेयर पर तेज़ी (bullish) की राय रखने वाला, लीवरेज चाहने वाला ट्रेडर आमतौर पर क्या करेगा?
  1. Take a long position in the stock futuresस्टॉक फ्यूचर्स में लॉन्ग स्थिति लेगा
  2. Take a short position in the stock futuresस्टॉक फ्यूचर्स में शॉर्ट स्थिति लेगा
  3. Sell the underlying sharesअंतर्निहित शेयर बेचेगा
  4. Buy a put optionएक पुट ऑप्शन खरीदेगा
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Answer: A — Take a long position in the stock futures
A long future gives exposure equivalent to owning the shares for only a margin outlay; leverage magnifies the percentage return on a smaller capital base.
लॉन्ग फ्यूचर केवल मार्जिन खर्च में शेयर रखने के बराबर एक्सपोज़र देता है; लीवरेज छोटी पूँजी पर प्रतिशत प्रतिफल को बढ़ाता है।
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All V-D chapters

1. Investment Landscape · 5%2. Concept and Role of a Mutual Fund · 4%3. Legal Structure of Mutual Funds in India · 3%4. Legal and Regulatory Framework · 7%5. Scheme Related Information · 7%6. Fund Distribution and Channel Management · 4%7. NAV, Total Expense Ratio and Pricing of Units · 5%8. Taxation · 3%9. Investor Services · 10%10. Risk, Return and Performance of Funds · 5%11. Mutual Fund Scheme Performance · 5%12. Mutual Fund Scheme Selection · 10%13. Basics of Derivatives · 10%14. Understanding the Index · 5%15. Introduction to Forwards and Futures · 15%16. Introduction to Options · 13%17. Strategies using Equity Futures and Options · 9%18. Interest Rate, Instruments and Fixed Income · 6%19. Interest Rate Derivatives · 2%20. Exchange Traded Interest Rate Futures · 10%21. Exchange Traded Interest Rate Options · 6%22. Strategies using Interest Rate Derivatives · 6%
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