NISM Series X-A · Chapter 9: Investing in Fixed Income Securities
फिक्स्ड इनकम प्रतिभूतियों में निवेश · NISM-Series-X-A: Investment Adviser (Level 1) Certification Examination
~13 of 150 marks
90 MCQs + 9 case studies · 150 marks · 3 hours · 60% to pass · −25% of a question's marks per wrong answer
52 practice questions in our bank + 2 case studies
What this chapter covers
The bond market ecosystem and its risks, bond pricing (annual, semi-annual, zero-coupon, perpetual), yield measures, yield-curve shapes, Macaulay and modified duration, the money market, government and corporate debt instruments and India's small-savings schemes.
फिक्स्ड इनकम — बॉन्ड के जोखिम, मूल्य निर्धारण, यील्ड, यील्ड कर्व, ड्यूरेशन, मुद्रा बाज़ार, G-Sec और लघु बचत योजनाएँ।
What to master before the exam
- Price is the present value of coupons plus principal at the YTM: a 10% 5-year bond at an 8% yield is worth 107.99 (108.11 with semi-annual coupons); price and yield move inversely, and longer maturity or lower coupon means greater sensitivity.
- Coupon yield = coupon ÷ face value; current yield = coupon ÷ market price; at a premium CR > CY > YTM, at a discount CR < CY < YTM; perpetual bond value = coupon ÷ yield.
- Macaulay duration = PV-weighted average time of the cash flows (equal to maturity only for a zero-coupon bond); modified duration = Macaulay duration ÷ (1 + periodic yield).
- Money market: call (overnight), notice (2–14 days), term money (15 days–1 year), repo/TREPS, CMBs (under 91 days), T-bills (91/182/364 days), CPs (Rs 5 lakh, 7 days–1 year), CDs (Rs 1 lakh; 7 days–1 year from banks, 1–3 years from FIs).
- Small savings: DICGC cover of Rs 5 lakh per bank, PPF (15 years), NSC (5 years), SCSS (60+), POMIS (Rs 9 lakh single / Rs 15 lakh joint), RD, KVP and Sukanya Samriddhi (girl under 10, Rs 250–1.5 lakh a year, matures 21 years after opening).
Exam tip: One of the largest chapters in Module 3 (30 marks) and a favourite for numericals — bond price, current yield, T-bill yield and the CR/CY/YTM ordering. Small-savings limits are high-frequency one-mark facts.
Sample questions from this chapter
Five of the 52 questions in our free bank. Open the answer to see the explanation — every question in the mock test has one, in English and Hindi.
Question 1
Why are bonds referred to as fixed income securities?
बॉन्ड को फिक्स्ड इनकम प्रतिभूतियाँ क्यों कहा जाता है?
- Their market price never changes during their lifeइनका बाज़ार मूल्य पूरी अवधि में कभी नहीं बदलता
- They always carry a government guaranteeइन पर हमेशा सरकारी गारंटी होती है
- They give the holder a fixed share in the issuer’s profitsये धारक को जारीकर्ता के लाभ में निश्चित हिस्सा देते हैं
- They create fixed financial obligations on the issuer — a fixed coupon paid periodically and the fixed principal (face value) repaid at maturityये जारीकर्ता पर निश्चित वित्तीय दायित्व बनाते हैं — समय-समय पर निश्चित coupon और परिपक्वता पर निश्चित मूलधन (face value) की चुकौती
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Answer: D — They create fixed financial obligations on the issuer — a fixed coupon paid periodically and the fixed principal (face value) repaid at maturity
The issuer agrees to pay a fixed coupon periodically and repay the fixed face value at maturity; these fixed obligations are the defining characteristic of bonds, hence “fixed income securities”.
जारीकर्ता समय-समय पर निश्चित coupon देने और परिपक्वता पर निश्चित face value लौटाने का वादा करता है; यही निश्चित दायित्व बॉन्ड की मुख्य विशेषता है, इसलिए इन्हें “फिक्स्ड इनकम प्रतिभूतियाँ” कहते हैं।
Question 2
As per the workbook, bonds with a maturity of one year or less are termed:
वर्कबुक के अनुसार, एक वर्ष या उससे कम परिपक्वता वाले बॉन्ड कहलाते हैं:
- Capital market securitiesकैपिटल मार्केट प्रतिभूतियाँ
- Money market securitiesमनी मार्केट प्रतिभूतियाँ
- Perpetual securitiesपरपेचुअल प्रतिभूतियाँ
- Dated securitiesडेटेड प्रतिभूतियाँ
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Answer: B — Money market securities
Bonds with a year or less to maturity are money market securities; those with maturities above 1 year are capital market securities. So long-term bonds become money market securities as they move towards maturity.
एक वर्ष या उससे कम परिपक्वता वाले बॉन्ड मनी मार्केट प्रतिभूतियाँ हैं; 1 वर्ष से अधिक वाले कैपिटल मार्केट प्रतिभूतियाँ। इसलिए दीर्घकालीन बॉन्ड परिपक्वता के निकट आने पर मनी मार्केट प्रतिभूतियाँ बन जाते हैं।
Question 3
A callable bond gives the issuer the right to redeem it before maturity. When is the issuer likely to call it, and what risk does the investor then face?
Callable बॉन्ड जारीकर्ता को परिपक्वता से पहले उसे भुनाने का अधिकार देता है। जारीकर्ता इसे कब call करेगा और तब निवेशक को कौन-सा जोखिम होगा?
- When interest rates for similar bonds rise; the investor faces inflation riskजब समान बॉन्ड की ब्याज दरें बढ़ती हैं; निवेशक को मुद्रास्फीति जोखिम होता है
- When the issuer’s rating is downgraded; the investor faces exchange rate riskजब जारीकर्ता की रेटिंग घटती है; निवेशक को विनिमय दर जोखिम होता है
- When interest rates for similar bonds fall; the investor faces reinvestment riskजब समान बॉन्ड की ब्याज दरें गिरती हैं; निवेशक को reinvestment risk का सामना करना पड़ता है
- Only on the maturity date; the investor faces no additional riskकेवल परिपक्वता तिथि पर; निवेशक को कोई अतिरिक्त जोखिम नहीं होता
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Answer: C — When interest rates for similar bonds fall; the investor faces reinvestment risk
The issuer calls the bond only when rates for similar bonds fall. The investor gets the face value early and must reinvest it for the remaining period at lower rates — reinvestment risk.
जारीकर्ता बॉन्ड तभी call करता है जब समान बॉन्ड की दरें गिरती हैं। निवेशक को face value पहले मिल जाती है और उसे शेष अवधि के लिए कम दर पर पुनर्निवेश करना पड़ता है — यही reinvestment risk है।
Question 4
A convertible bond is:
Convertible बॉन्ड क्या है?
- A plain vanilla bond plus an embedded option to exchange it for a specified number of the issuer’s common sharesएक साधारण (plain vanilla) बॉन्ड जिसमें उसे जारीकर्ता के निश्चित संख्या में इक्विटी शेयरों में बदलने का अंतर्निहित option है
- A bond that the bondholder can sell back to the issuer at a pre-determined priceऐसा बॉन्ड जिसे बॉन्डधारक पूर्व-निर्धारित मूल्य पर जारीकर्ता को वापस बेच सकता है
- A bond that the issuer can redeem before its maturity dateऐसा बॉन्ड जिसे जारीकर्ता परिपक्वता से पहले भुना सकता है
- A bond whose principal is linked to an inflation indexऐसा बॉन्ड जिसका मूलधन मुद्रास्फीति सूचकांक से जुड़ा है
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Answer: A — A plain vanilla bond plus an embedded option to exchange it for a specified number of the issuer’s common shares
A convertible bond combines a plain vanilla bond with an embedded equity conversion option — the right to exchange the bond for a specified number of the issuer’s common shares. The other options describe puttable, callable and capital indexed bonds.
Convertible बॉन्ड = plain vanilla बॉन्ड + इक्विटी में बदलने का अंतर्निहित option, यानी बॉन्ड को जारीकर्ता के निश्चित संख्या के शेयरों में बदलने का अधिकार। अन्य विकल्प puttable, callable और capital indexed बॉन्ड के वर्णन हैं।
Question 5
(Workbook sample question) A fixed deposit maturing in a year’s time with the money to be invested will face _______
(वर्कबुक नमूना प्रश्न) एक वर्ष में परिपक्व होने वाली फिक्स्ड डिपॉज़िट, जिसकी राशि फिर से निवेश करनी है, किस जोखिम का सामना करेगी?
- Call riskCall risk (कॉल जोखिम)
- Credit riskCredit risk (क्रेडिट जोखिम)
- Volatility riskVolatility risk (अस्थिरता जोखिम)
- Reinvestment riskReinvestment risk (पुनर्निवेश जोखिम)
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Answer: D — Reinvestment risk
Reinvestment risk is the risk that money received has to be reinvested at the rate prevailing at the time of receipt, which may be lower. The FD proceeds received after a year must be reinvested at whatever rate then prevails.
Reinvestment risk वह जोखिम है कि प्राप्त राशि को उस समय प्रचलित दर पर दोबारा निवेश करना पड़े, जो कम हो सकती है। एक वर्ष बाद मिली FD राशि को तब की प्रचलित दर पर ही निवेश करना होगा।
See the NISM Study Hub for X-B (Investment Adviser Level 2) and the mutual fund distributor exams (V-A, V-D) too.
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